Los recientes IPOs de las "techies"

Hola a todos de nuevo.

He sido y sigo siendo un defensor de la inversión en las tecnológicas o "techies" desde hace ya un buen tiempo. Suelo discutir con varios colegas que me dicen que el actual escenario se parece mucho a la burbuja tecnológica de inicios del 2000, algo para lo que  tengo respuesta, y ya la he compartido con ustedes en anteriores ediciones, y que es, que NO, que esto no es ni cerca una burbuja tecnológica si no que es simplemente, un nuevo estilo de vida para las personas.

En esta ocasión, quiero entrar mas en detalle a la relación que ha existido entre la salida a bolsa de las mas conocidas empresas del ámbito de internet y los precios asociados a sus IPOs (Initial Public Offering).

Yo creo que si los IPOs de las "techies" mas esperadas en los últimos tiempos no han salido como el mercado esperaba, se ha dado bastante en parte, porque los estructuradores y  "underwriters" de dicha salida a bolsa  han inflado de tal manera los precios que han dejado sin "upside" o potencial de subida a las mismas, y lo que es peor aún, en varios casos, las han sobrevaluado, haciendo de estas inversiones, una pesadilla para los inversionistas que compraron el primer día de oferta. Tenemos los casos de Groupon, Zynga, Linkedin y  Pandora, que vieron la luz el año pasado y Facebook, que se dió el presente año.

De la primera lista, solo Linkedin ha logrado mantenerse bastante por encima del cierre del día de su primera cotización, todas las demás están arrojando pérdidas significativas para sus accionistas. El caso de Facebook es aún mas saltante, por la expectativa que generó el gigante de las redes sociales en su salida a bolsa.

Desde mi punto de vista, el hecho de que dichas acciones hayan tenido minusvalías radica en el hecho de que la percepción que se tuvo de las mismas en un inicio estuvo muy por encima de el escenario real o base. Particularmente, no pienso que estas acciones no "valgan" para incluirlas en un portafolio de inversión, al contrario, como lo comenté en su momento en el post de este blog: " Las redes sociales: el futuro hoy", creo que tienen mucho para dar en un futuro porque estoy seguro que su actividad cada vez cobrará mas relevancia para los usuarios, publicistas o inversionistas en general. Lo que sucede es que hay que hacer un manejo de las expectativas mucho mas sensato; que tengan un precio menor al del IPO no las hace "per se" una mala alternativa de inversión, al contrario, quizás, partiendo de este precio podríamos obtener las plusvalías que tanto buscamos.

En cuanto a Facebook, quisiera dedicarle unas cuantas líneas por cuanto, recientemente publico resultados, los cuales no fueron, ni de cerca, los esperados por Wall Street. Mi opinión, va mucho mas allá de los resultados económicos; a mi lo que me preocupa claramente es la falta de liderazgo en la compañía por parte de su CEO, no se si es porque prefiere delegarlo en su CFO, o porque no se siente preparado para hacerlo, pero es vital que tenga un cambio de actitud y que transmita seguridad y confianza, tanto a sus empleados como a los inversionistas, que de momento ven como le queda "grande la camisa" a Mark Zuckerberg, como líder absoluto del gigante de las redes sociales. Se necesita mucho mas que ser una "buena idea" para convencer a los exigentes inversionistas de Wall Street, ya que Facebook, no es mas una "start up" y debería ya tener bases y criterios sólidos para pelear por el dinero de los inversionistas, el cual, de no encontrar respuesta en los próximos meses, se alejará definitivamente de la empresa y terminará indefectiblemente, cerrando el año de su IPO, con un market cap de casi la mitad de lo planificado.

Pero volviendo al tema de la valoración actual de las otras empresas, mi opinión central es que los ratios PER de todas ellas están muy inflados si las comparamos con el de otras industrias, pero en este sector, no es el factor mas importante a tomar en cuenta, ya vemos como Linkedin cotiza con un PER de 160 veces (el PER promedio de otras industrias suele estar entre 10 y 20 veces). En otras palabras, mirar el PER de una tecnológica no es la mejor idea cuando se hace un estudio sobre que acciones comprar, debemos fijarnos en otros indicadores como el crecimiento de sus ventas o las líneas de negocio que tienen, en resumen, mas un análisis fundamental que técnico, aunque sin dejar de realizar proyecciones que avalen la inversión.

En el gráfico a continuación podemos visualizar como Zynga (verde), Groupon (amarillo) y Facebook (rojo) han caído desde el precio de cierre del día de su debut hasta alcanzar casi la mitad de su valor, solo Linkedin ha logrado mantenerse.

 

El escenario base futuro, que pronostico es uno en el cual los precios se van a estabilizar, pero lejos del precio del IPO, en particular, los de los valores mostrados en el gráfico anterior.

El éxito futuro dependerá de la capacidad de dichas empresas de generar productos y líneas de negocio innovadoras, pues las vigentes ya no llaman la atención de los inversionistas. Así mismo, es vital que la comunicación de dichas empresas hacia los inversionistas sea bastante limpia al igual que los contenidos, es decir, no solo hay que "ser" si no también "parecer".

Para terminar, no quiero dejar de ratificar mi particular interés en invertir en el sector tecnológico, o en algún ETF que replique de forma bastante fidedigna su comportamiento en el mercado, como lo es el Technology Select Sector SPDR Fund con ticker XLK, el cual se puede comprar en el NYSE; este instrumento tiene entre sus principales holdings acciones como Apple, Cisco, Google, Microsoft, IBM, entre otras, además de contener las acciones de las grandes redes sociales, comentadas anteriormente.

Les deseo mucha suerte si finalmente se deciden a invertir en este apasionante sector.

Hasta la próxima.